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阻礙國(guó)外企業(yè)在中國(guó)發(fā)行熊貓債的現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和審計(jì)準(zhǔn)則，有望得到修改。

近日，中國(guó)人民銀行就熊貓債會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與審計(jì)準(zhǔn)則事宜與財(cái)政部進(jìn)行了協(xié)調(diào)。經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)獲悉，財(cái)政部已經(jīng)基本同中國(guó)人民銀行達(dá)成共識(shí)，準(zhǔn)備就會(huì)計(jì)準(zhǔn)則認(rèn)同方面進(jìn)行修改。

熊貓債，是指境外機(jī)構(gòu)在中國(guó)發(fā)行的以人民幣計(jì)價(jià)的債券。根據(jù)國(guó)際慣例，境外機(jī)構(gòu)在一國(guó)發(fā)行債券時(shí)，一般以該國(guó)最具特征的吉祥物命名。2005年，國(guó)際金融公司和亞洲開(kāi)發(fā)銀行首次獲準(zhǔn)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行人民幣債券，其會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和審計(jì)準(zhǔn)則被要求使用中國(guó)相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求。“對(duì)熊貓債的發(fā)展來(lái)說(shuō)，一個(gè)最重要的障礙就是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則問(wèn)題，主要是熊貓債在銷售給機(jī)構(gòu)投資者時(shí)，現(xiàn)行兩項(xiàng)準(zhǔn)則在會(huì)計(jì)和審計(jì)上有對(duì)等等效要求。現(xiàn)在，國(guó)際發(fā)行人其實(shí)是通過(guò)人民銀行代表他們向財(cái)政部反映情況，希望取消這個(gè)要求。”一位業(yè)內(nèi)人士說(shuō)。

這實(shí)際上是一個(gè)制度性的障礙。經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)了解到，現(xiàn)在財(cái)政部在熊貓債的會(huì)計(jì)和審計(jì)準(zhǔn)則要求上，與中國(guó)人民銀行以及協(xié)會(huì)溝通的結(jié)果是：財(cái)政部能認(rèn)可的與中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等效的只有歐盟的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和香港的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則這兩個(gè)；與中國(guó)審計(jì)準(zhǔn)則等效的只有中國(guó)香港的審計(jì)準(zhǔn)則。

上述業(yè)內(nèi)人士稱，其他發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)比如像韓國(guó)、澳大利亞、加拿大等國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，雖然與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則之間并無(wú)太大差別，與中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則也接近，但財(cái)政部至少現(xiàn)在是不認(rèn)可的，因此這些國(guó)家地區(qū)的很多發(fā)行人沒(méi)有辦法來(lái)中國(guó)發(fā)行熊貓債券。而在國(guó)外，由于監(jiān)管層知道熊貓債的銷售對(duì)象是機(jī)構(gòu)性投資者，所以沒(méi)有對(duì)發(fā)行人的財(cái)務(wù)報(bào)表有任何硬性的要求。

當(dāng)然，替代辦法也可以有。“中國(guó)企業(yè)發(fā)行債券賣到美國(guó)去，是按照在中國(guó)準(zhǔn)備的會(huì)計(jì)報(bào)表去發(fā)債，但需要準(zhǔn)備一個(gè)文字性的、兩三頁(yè)紙的描述，主要描述中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在一些科目上的差別，而不是把報(bào)表重新做一遍或者針對(duì)報(bào)表上具體某一行數(shù)字去重新算這個(gè)數(shù)字是多少。”上述業(yè)內(nèi)人士表示，中國(guó)財(cái)政部可以參照美國(guó)的做法，按要求準(zhǔn)備一個(gè)描述性的材料，說(shuō)清楚發(fā)債企業(yè)國(guó)家的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和中國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在一些要求上的差異。

會(huì)計(jì)準(zhǔn)則可能涉及到主權(quán)問(wèn)題。一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，就是從會(huì)計(jì)和審計(jì)這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，這個(gè)確實(shí)是一個(gè)主權(quán)問(wèn)題，財(cái)政部是有管轄權(quán)的。從財(cái)政部角度來(lái)講，出發(fā)點(diǎn)可能是一個(gè)權(quán)利對(duì)等的問(wèn)題，之所以歐盟會(huì)計(jì)準(zhǔn)則可以與中國(guó)等效，或許是曾經(jīng)與中國(guó)有過(guò)這種雙邊對(duì)等的認(rèn)定。

中國(guó)債券市場(chǎng)存量規(guī)模不斷攀升，截至2016年一季度末，債券市場(chǎng)托管量超過(guò)50萬(wàn)億元，僅次于美國(guó)、日本，位列世界第三。自2014年以來(lái)，債券創(chuàng)新品種快速增長(zhǎng)。商業(yè)銀行同業(yè)存單、人民幣定向債務(wù)融資工具、項(xiàng)目收益票據(jù)、資產(chǎn)支持票據(jù)、并購(gòu)票據(jù)、碳收益票據(jù)、非公開(kāi)定向可轉(zhuǎn)債融資工具、供應(yīng)鏈票據(jù)、永續(xù)債等多個(gè)債市創(chuàng)新產(chǎn)品相繼出現(xiàn)，熊貓債也開(kāi)始多了起來(lái)。

中誠(chéng)信評(píng)級(jí)表示，境外機(jī)構(gòu)在銀行間及交易所市場(chǎng)已分別發(fā)行公募及私募熊貓債共計(jì)22只，發(fā)行總額達(dá)到310億元，其中僅2015年以來(lái)的發(fā)行額度就達(dá)到250億元。“2014年德國(guó)戴姆勒股份有限公司私募發(fā)行20億元熊貓債，無(wú)信用評(píng)級(jí)。第一單非金融企業(yè)公開(kāi)發(fā)行熊貓債——招商局（香港）有限公司短券2015年11月發(fā)行，中誠(chéng)信給予本外幣主體信用等級(jí)AAA。除此，中誠(chéng)信目前承做共11單，行業(yè)涉及房地產(chǎn)、化工、電子、物流等行業(yè)，大部分是香港聯(lián)交所上市的紅籌公司，發(fā)行品種以中票為主。”中誠(chéng)信數(shù)據(jù)顯示。

“熊貓債券市場(chǎng)的開(kāi)放對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的發(fā)展無(wú)疑是非常有益的。從國(guó)內(nèi)投資人的角度而言，海外發(fā)行人在國(guó)內(nèi)發(fā)行熊貓債本身為國(guó)內(nèi)投資人提供了新的信用產(chǎn)品，同時(shí)也因?yàn)榘l(fā)行人地域的不同而有助于投資人資產(chǎn)配置的多元化。”摩根大通北亞區(qū)債務(wù)資本市場(chǎng)部主管MarkFollett對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示。

盡管一些中國(guó)投資者可以在國(guó)際市場(chǎng)上直接購(gòu)買一些國(guó)際發(fā)行人的債權(quán)，但在岸購(gòu)買本幣計(jì)價(jià)發(fā)行的債券本身有利于降低匯率風(fēng)險(xiǎn)，避免貨幣錯(cuò)配。而從國(guó)際投資者而言，中國(guó)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)上發(fā)行主體的增加，尤其是隨著國(guó)際投資人熟悉的國(guó)際發(fā)行人的進(jìn)入，其對(duì)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)的信心將大幅度調(diào)高。“從發(fā)行人的角度而言，熊貓債的發(fā)行為發(fā)行人開(kāi)辟了一個(gè)新的融資渠道，考慮到國(guó)內(nèi)投資人群體的規(guī)模，這個(gè)巨大的市場(chǎng)也為國(guó)際領(lǐng)先的發(fā)行人提供了一個(gè)非常有吸引力的多元化融資渠道。這些因素也進(jìn)一步證明人民幣作為一種國(guó)際貨幣在繼續(xù)發(fā)展，人民幣市場(chǎng)也在繼續(xù)吸引領(lǐng)先的國(guó)際發(fā)行人和國(guó)際投資人持續(xù)參與。”MarkFollett認(rèn)為。